案例五

　　盛大：为了回归高估值的A股？

　　2月14日这个浪漫的日子，上海盛大网络发展有限公司(下称“盛大”，原代码：SNDA.NA)悄然告别了纳斯达克。

　　在近期这批退市的中资企业中，盛大可谓是“德高望重的老大哥”了。2004年5月，盛大在美国上市，成为在线麻将平台_打麻将平台-app下載：网游概念在美上市的第一股。然而，老资格不能帮它摆脱估值过低的命运。其股价2009年巅峰时曾达到63美元，此后震荡走低，去年10月初一度跌破30美元。

　　去年，华尔街做空在线麻将平台_打麻将平台-app下載：概念股，盛大也受到了波及。其子公司盛大文学筹备上市时，陈天桥的估值接近10亿美元，但投资机构却只给出2亿美元。

　　“网游公司在美国的估值一向很低，市盈率通常只有个位数。同时，盛大等在线麻将平台_打麻将平台-app下載：公司的股票一直是基金在操作，散户并不熟悉。这就导致流动性差，进一步降低了市场估值。这意味着，这些公司在美国的再融资功能几乎丧失，纳斯达克不再值得流连。”雪球分析师刘志超对《在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济周刊》表示。

　　陈天桥本人曾多次表示，盛大希望回归国内资本市场。假如国际板推出，他们会第一时间申请。由此，业内人士认为，A股市场将是盛大的下一步归宿。“等A股市场推出国际板，相信盛大将会是第一批成员。”刘志超表示，当然盛大面临着和其他海归同样的难题。美国私有化在线麻将平台_打麻将平台-app下載：是重组并购的需要

　　“私有化”源自美国，其第一次大规模涌现可以追溯到20世纪70年代的大萧条时期。当时，许多在牛市上市的公司为了利用股票价值被低估而获利，开始回购公众股东持有的股票，从而有了“私有化”一说。

　　加华伟业投资咨询有限公司董事长宋向前认为：“上市公司私有化模式在欧美市场已较为多见。PE利用举债或其他金融工具把价值被低估的上市公司私有化后，孵化成长，再行并购或重新上市，从中发现并缔造新的价值链。”

　　如今在美国，私有化已经成为和上市一样常见的商业行为。企业私有化的原因，也不再像大萧条时期那样单纯为了获利，而在线麻将平台_打麻将平台-app下載：的是重组并购等商业运作需要。经《在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济周刊》记者统计，在去年美国退市的316家企业中，有245家的退市原因为“并购”。 孙冰 李小晓