当地时间11月23日，欧盟委员会主席巴罗佐公布了该委员会拟定的发行欧元“稳定债券”的计划，同时加强欧洲财政纪律，以此作为欧债危机解决方案的一部分内容。

　　由于涉及到复杂的决策程序和各国利益博弈，欧元债券最终真正运行还需要相当长的时间。目前欧元区应对危机的主要思路是危机国家进行财政缩减措施和结构性改革，但随着意大利、西班牙甚至法国承受越来越大的市场压力，这个路径已经失效。

　　而眼下，被誉为“欧洲金融后盾”的欧洲头号经济强国德国，也正面临着棘手的融资难题。对于整个欧元区来讲，“欧债”救世主似乎仍未找到。

　　欧委会公布欧元债券方案后，欧元区似乎仍未感到减压

　　欧债救世主何在？

　　德国的难题

　　欧债危机爆发18个月以来，欧盟推出的“救市”措施犹如撑开的一把又一把大伞，但现在看来，这些“大伞”的效果却并不如人意。

　　德国时间11月23日，德国总理默克尔再次拒绝将欧元区共同债券作为克服欧洲债务危机的手段，同时，她还批评了欧盟委员会在欧元区推出欧元债券的设想。

　　默克尔的态度，让越来越多要求欧洲央行承担起欧元区成员国最后贷款人的政治家和经济学家感到不满。不过 ，默克尔的强硬有她的原因。

　　同日，德国进行的10年期国债拍卖，遭遇了欧元区建立以来的最糟糕状况。德国央行原计划拍卖60亿欧元、票息为2%的10年期基准国债，但接到的购买投标规模仅为38.89亿欧元，最终拍卖售出36.44亿欧元相关国债。德国央行被迫自己购买了60亿欧元国债拍卖计划的39%，才得以避免拍卖流产。

　　德国财政部门的官员把此次债券发行不利的原因，归咎于预期收益率过低及在欧元区债务危机下市场反应过于悲观。但市场投资者则担心这可能会是德国经济遭受欧元区债务危机拖累的一个信号，有人甚至惊呼“债务危机现在已经来到德国家门口”。

　　纠结的欧元区

　　作为欧洲头号经济强国的德国长期国债一直是资本市场热捧的优质资产，此次一反常态遭受冷，德国汇丰——特林考斯银行分析员鲁道夫·赫斯勒称，这反映出投资者对欧元区经济前景的不信任。

　　如果作为欧元区经济信用等级最好的德国尚且不能在资本市场充足地融资，欧洲其他国家的景况可想而知。近期，穆迪先后降低了西班牙、意大利等国的政府债务评级，此外市场对法国的国债风险溢价要求也愈来愈高。

　　欧债危机甚至延烧到欧元区的核心国，西班牙、意大利的十年期国债收益率再度逼近预示着难以为继的理论红线7%。

　　随着欧洲各银行撤回外部投资，对外部资金有很大依赖性的东欧经济也开始变得捉襟见肘。第一个被击倒的是匈牙利，眼下正在等待欧盟和IMF对其请求的400亿欧元援助款的答复。

　　环环相扣。苏格兰皇家银行最新分析师报告就建议投资者赶快出售荷兰和奥地利债券。而法国目前仍是AAA俱乐部里需要支付最高借款成本的国家，十年期国债收益率3.56%，比奥地利的3.53%还高，令其不断遭受信用降级质疑。

　　“以目前的政策趋势看，主权债务违约和银行倒闭潮不可避免。”一位欧洲银行驻伦敦固定收益部门总经理认为，目前有限的政策手段，根本无法阻挡一些主权债券收益率突破可承受线，最终将导致违约甚至退出货币联盟现象发生。