据经济之声《天下公司》报道，经济之声评论员何京玉独家点评：建行发行次级债。【建行400亿元次级债获批 银行发债规模是去年三倍】

　　何京玉：今天我们大话的题目是建行发行次级债的事情，我的看法是，随着在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济的转暖，在线麻将平台_打麻将平台-app下載：银行将不得不面临一个发行次级债的阶段，因为根据资本充足率的要求，只有不断发债才能满足银行业务的需求。因此迫切需要大力扶持企业债市场，结束这个恶性循环。

　　我们这里说在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济转暖，是相对全球经济，在线麻将平台_打麻将平台-app下載：明后两年在国家的宏观政策微调以后，将进入一个温和的上升期。我们首先来分析一下，这两年在线麻将平台_打麻将平台-app下載：经济实际上处于从积极的货币政策向稳健的货币政策过渡的阶段，其实是紧缩的阶段，建设银行今年年初制定的计划，今年的新增贷款要达到7000亿到7500亿元。银监会说，今年商业银行平均资本充足率是12%多，平均核心资本充足率是10%多，建行比一般水平还要高，那就是13%和11%。

　　我们粗略地估计一下，今年为了这新增的贷款还要补充多少资本金？我算的不准确，因为这个公式比较复杂，贷款其实因为方向不同，权重也不一样，另外信用卡的占用资本金也要计算进去。我们只是粗略估计一下，至少要补充个700亿到800亿之上的资本金。银监会的刘明康主席说，现在银行可以自己解决60%，其余的40%还要公开募集，那我们就明白为什么建行要发行这么多次级债。

　　如果四大行都要补充资本金，大概是个什么数量呢？至少在3000亿元人民币之上。其中向社会募集的资本金也有1200亿元之上。这就是2011年的向外部募集资本金的缺口的一个数量级，因为具体数字还要一个一个计算。

　　去年全国所有银行新增贷款7.95万亿元，今年估计和去年持平，也在8万亿元左右。并且我们估计一下，加上所有的银行，资本金缺口要有多大？并且我们看到，明后两年经济不会处于紧缩周期，新增贷款只能多，不能少，银行如果要拓展业务，只能补充资本金。

　　这就是在线麻将平台_打麻将平台-app下載：的现状，经济情况越好，社会贷款需求就增加。贷款需求增加，银行就发债。结果呢，银行发债肯定要吸纳资金，造成资本市场资金的紧张，资本市场资金紧张，企业没办法筹集到足够的资金，只能去银行贷款，然后银行资本金不足，再发债。这是一个负面放大的机制，结果是什么，就是直接融资的资金被银行吸纳走，去支持发放贷款了。直接融资市场萎缩，间接融资，就是银行贷款越来越多。

　　间接融资弊端多

　　我们现在换一个方向考虑这个问题，其实如果直接融资很方便，就是说我们很多企业都不去找银行贷款，而是直接发企业债，那么就会降低银行贷款的需求。银行没有贷款需求压力，就可以少发银行债，那就能留出在线麻将平台_打麻将平台-app下載：的资金给企业发债，这是另一个循环，这个循环中，直接融资越来越方便，间接融资越来越少。

　　为什么我反对间接融资？因为间接融资的成本高，因为间接融资的弊端多。为什么这么说？银行发放贷款，赚的是存贷差，就是贷款利息减去存款利息，这对银行来说是最省力气的钱。你想想，无论债务人还是债权人，银行什么都不做，凭空就赚了2%多的钱。还有，银行出于风险管理的需要，总是把钱借给大企业，对小企业敬而远之。为什么，当然是这样，小企业没有抵押物，有经营不善的风险，这是客观事实，银行贷款就是发给低风险的顾客，这是天经地义，你让银行一定要给中小企业贷款，其实是违背了几百年现代银行的运行规律，是强人所难。

　　直接融资的益处

　　另一方面，直接融资有很多好处。

　　第一，对借款人好，成本低，因为不需要再支付利息给银行，里面还有2%的息差。你向谁借款，就发行债券，利息自己商量。而且顾客里总有喜欢冒风险的，不像银行不愿意借。

　　第二，对债主好，只要你愿意冒风险，其实可以获得很高的利息。

　　第三，对银行好，今后只要收取手续费，可以充当中间人，因为债券要在正规金融机构交易，银行是最好的选择。

　　幸运的是，根据我和建行，以及四大行内部人士的沟通，了解到银行其实已经开始意识到这个问题，也在积极探索，现在唯一的需要，就是监管部门的支持。

　　最后总结一下，我们希望，商业银行今后少发行银行债压迫资本市场，而是要做大企业债市场，这才是正道。