去年以来可转债市场迅速扩容，今年规模已经达到一千亿元。与新股发行屡屡被投资者用脚投票，跌破发行价不同，可转债却得到投资者的认可，成为震荡行情的配置品种。

　　新转债凶猛

　　相比热火朝天的A股市场，可转债市场可谓偏安于一偶，只被少数投资者所关注。哪里被忽视，哪里就出现投资机遇，资本市场的逆向法则在可转债市场表现得淋漓尽致。

　　今年上市的5只可转债普遍得到追捧。海运转债、国投转债、中鼎转债每张价格都攀至120元以上。以100元面值发行的川投转债3月底上市，1个月以来，川投转债已上涨逾20%。唯有石化转债因为盘子较大，目前也达到每张109元。

　　而老债则随着股市下跌也出现一定调整，但是相比股票，它们展现出抗跌的特性，跌幅小于正股跌幅。

　　进退自如

　　可转债是一种攻守兼备的投资品种，尤其适合震荡行情。

　　兴全可转债基金经理杨云介绍，可转债与其股票相关性通常在95%以上，大盘的波动将会直接影响到可转债的损益程度，但其本身属于债券，具有债券的属性，具有抗跌性，这也正是可转债的最大优势，当它下跌到一种程度的时候，债性会充分体现出来，因为它有内含收益率，有效实现“下跌有界，涨不封顶”。

　　“如果市场跌过头，那只要放心持有”。杨云说，历史上出现过比如企业的收益率低于内含收益率，届时可转债就具有非常高的投资价值，即便未来拿不到转股的收益，也能获得保底的债券的收益。

　　可转债基金过往的业绩表现，表现出可转债抗跌能涨的独特风险收益特征。汇添富基金数据显示，2006年和 2007年牛市中，可转债基金分别实现了71.7%和113.44%的平均收益率，充分分享了标的股票上涨的收益；2008年熊市中，可转债基金的平均收益率跌幅小于股票基金平均收益率跌幅32.92个百分点，体现了较好的抗跌性； 2010年震荡市中，可转债基金平均收益率超过股票基金平均收益率4.76个百分点。今年以来，可转债基金收益为正且跑赢了大部分股票型基金。

　　可转债拐点

　　今年以来可转债发行密集，仅第1季度，就新增了5只产品，且规模达到300亿，而在基金发行市场上，新发可转债基金也层出不穷，数量有望超过去7年之和(此前一度断档6年)。市场人士预计，供需爆发意味着可转债市场拐点到来。

　　杨云表示，2009年年底的时候，整个可转债规模不足100个亿，但是到今年，可转债规模已经突破了一千个亿，其中包括中行、工行、中石化这样的大公司发行的可转债。企业发行企业债，通常需要5、6个点以上的收益，但发行可转债，其部分债权的融资成本只要1点—2点就能够实现融资目的，成本更低，其后续发行的可转债会继续增多。转债市场的扩容将大幅缓解目前市场供不应求、流动性不足现状。对可转债基金而言，可以大幅提高仓位变化和品种选择的灵活性。

　　虽然不少加强债券，甚至股票基金都可以投资可转债，但唯有可转债基金最能体现震荡市的优势。据悉，汇添富等基金公司可转债基金获批，即将于近期发行。 本报记者 杨剑