央行19日在公开市场操作中发行了550亿元1年期央票并进行了320亿元的28天期正回购操作。虽然本周公开市场到期资金量较上周小幅下降，但本周二公开市场操作缩量幅度却更大，仅不到上周二的一半水平。分析人士表示，公开市场操作的缩量可能只是为本周四(21日)准备金缴款的让路，在控通胀的政策环境下，结合4月下旬和5月份市场到期资金来看，资金紧缩力度预计仍难消退。

　　操作规模显著下降

　　19日央行以价格招标方式发行了2011年第二十四期央行票据，并开展了正回购操作，两者利率均与上期持平。本期央票发行量为550亿元，期限为1年，发行价格为96.80元/百元，对应参考收益率3.3058%，连续第二周持平。央行同日进行的正回购操作，交易量为320亿元，期限为28天，中标利率为2.6%，也与前一期相当。

　　统计显示，本周公开市场到期资金量为1910亿元，较上周小幅下降210亿元，为4月份到期量最小的一周。不过，与上周二相比，19日的公开市场操作规模则大幅萎缩。上周二，央行在公开市场操作中发行了650亿元1年期央票并进行了多达1400亿元的28天期正回购操作，单日资金回笼总量高达2050亿元。而19日公开市场合计870亿元的操作规模，则环比缩减超过一半。

　　上海一大行交易员指出，目前大行的关注焦点依然是为本周的准备金缴款储备头寸，预计本周公开市场操作总规模将较上周出现大幅缩减，从而为周四的准备金缴款让路。

　　央行上周日(17日)宣布，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此次上调预计将一次性回笼流动性近3700亿元。

　　资金回笼压力仍大

　　上述市场人士同时称，虽然本周公开市场有可能再次迎来单周的资金净投放，但央行近期以来持续从公开市场净回笼资金的政策目标将不会改变。

　　最新统计数据显示，4月份最后一周市场到期资金达到2960亿元，与此同时，在前期央行通过正回购等短期工具对到期资金进行短期“迁移”后，5月份公开市场到期资金总量也已突破5000亿元大关，达到5080亿元，这意味着5月份公开市场的操作力度也并不会大幅下降。

　　对于未来一段时间央行的数量调控，多家机构观点均指出，在抗通胀的政策效果仍旧没有显现的情况下，紧缩性货币政策还将延续。

　　安信证券认为，通胀仍然在高位运行，下半年甚至存在上行风险，同时3月份信贷投放相对较多、市场流动性仍显宽松，预计紧缩性的货币政策仍将持续一段时间。国信证券分析师李怀定则表示，5月份公开市场资金回笼压力依然不减，但法定准备金率上调压力相对将会缓解，央行最终可能采取差额准备金率来代替普调。

　　值得注意的是，伴随着资金紧缩压力的逐步累积，一些分析人士对于后期市场资金面已不再那么乐观。兴业证券分析师蔡艳菲表示，4、5月份财政存款的季节性因素将回笼5000亿到6000亿元资金，因此，对未来两个月市场资金面持谨慎态度。

　　有机构交易员则进一步指出，在1到4月份各项紧缩手段密集推出之后，今年以来持续宽松的市场资金面将面临严峻考验。而在此背景下，央行未来的资金紧缩或更倾向于“动态调控”，集中性、大幅度的资金紧缩或将较少出现。王辉