就在普通投资者还盯着新股“淘金”的时候，昨天发行的230亿石化转债却在机构投资者当中“搅动一池春水”，回购利率因之大幅飙升。招商安瑞进取的基金经理谢志华认为，当前转债市场估值处于低位，上涨潜力远大于下跌空间，具备了进可攻、退可守的特征，是一个建仓的良好时机。

　　-石化转债吸引机构参与

　　兔年伊始，投资市场已让人举步维艰，放眼望去，股市与债市似乎都难以看到趋势性投资机会。

　　但昨天发行的石化转债，却让一些机构投资者小小地兴奋了一把，为了通过正股配售转债，许多机构都提前调仓以筹措资金，在线麻将平台_打麻将平台-app下載：石化的正股也在成品油价格上调的助威声中，从8元／股最高冲至9.47元／股。随着石化转债的正式发行，回购利率也连续飙升。

　　石化转债为什么会引来机构的疯抢？

　　招商证券分析师罗樱认为，石化转债以超过面值的价格上市几无悬念，预计上市后价格在106-110元之间。虽然低于新股上市首日涨幅均值，但相比于近期新股频频破发的情况而言，不确定性相对较小。而且机构投资者网下申购仅需支付20%的定金，其网下申购的年化收益率有望高达12%。以这样的无风险收益，当然会让一些基金趋之若鹜。

　　-可转债市场扩容

　　对大多数的散户投资者来说，可转债市场实在是一个陌生的投资领域。但实际上，去年，可转债发行创历史新高，今年一季度，伴随着230亿石化转债的出炉，可转债市场继续大规模扩容。这里已成为机构投资者越来越关注的新兴投资领域。

　　据了解，可转债是一种基于标的股票的混合型金融衍生品，兼具债权和股权双重属性。一方面，债券到期或者回售有本金和利息支付，即有债券保底价值；另一方面，投资者还可以在转股期间以约定的转股价格把转债转换成股票，从而使可转债具有股票期权价值。

　　因此，可转债也是债券市场中最具“股性”的品种，在2007年-2008年，伴随着股票市场的牛气冲天，可转债市场一度大幅上扬。

　　来自招商证券的数据显示，目前可转债市场存量规模共819.95亿，加上刚刚发行的石化转债，市场规模将达1049.95亿。其涉及的行业广泛，包括银行、钢铁、化工、电力、有色、传媒、机械等多个领域。

　　对于机构投资者来说，这一新兴市场的扩容在线麻将平台_打麻将平台-app下載：地意味着激活市场，为债券基金提供在线麻将平台_打麻将平台-app下載：的投资标的；而且，有利于使转债市场估值更加合理。

　　-转债市场估值低企

　　那么，当前的可转债市场是否有投资机会？

　　招商安瑞进取债券基金的基金经理谢志华认为，判断可转债的投资机会主要从可转债的估值、正股的未来走势两个方面分析。

　　由于当前已经进入加息周期，债券市场调整幅度较大，转债市场的转股溢价指数已低于历史均值，转债市场绝对价格较低，估值较为合理。同时，可转债所对应的正股，如银行、石化等大盘蓝筹股的估值也处于历史低位。因此，目前转债的上涨潜力远大于下跌空间。尤其是新上市的转债和银行转债，估值处于中性偏悲观的水平，是投资建仓的较好时机。

　　罗樱认为，目前的转债市场上，银行板块的估值处于低位，未来将有估值修复的空间；石化行业最值得期待的是国内成品油定价机制的理顺。因此，近期布局这两大板块的转债，投资获得正收益将是大概率事件。(记者 王欣)

　　-名词解释

　　可转债：也称转股债券、可兑换债券，是指在规定的期限内持有人有权但没有义务按约定的价格转换成公司股票的一种公司债券。是一种基于标的股票的混合型金融衍生品，兼具债权和股权双重属性。

　　理财参考

　　与其频繁转存

　　不如潜伏债基

　　深圳特区报讯每当加息频频来敲门之际，银行总会出现大批储户的转存潮。专业理财师认为，过于频繁的转存，可能会让投资者的存款利息在不知不觉中变成活期利息，反而降低了收益。而且在加息通道中，存期越长，则储户资金被锁定的时间就越长，其间的通货膨胀和加息的风险就越大。“与其亦步亦趋地频繁转存，不如适当增配债券基金，弥补定期存款的利率损失。”

　　值得关注的是，货币政策紧缩预期下，债券基金业绩分化也渐成常态。银河证券数据显示，截至上周五，同期可比的129只债基中，今年以来实现正收益的有32只。从去年全年的表现看，二级债基首尾差距也超过15个百分点。嘉实多利分级债券的基金经理王茜认为，单一的债券收益策略或许不能跑赢通胀，但如果对债市与股市的变化节奏把握好，加上新股申购策略的执行，同样能够在债券型基金身上获得低风险下收益的最大化。