鉴于欧元区债务国家局势恶化与美国市场增长乏力， 欧洲央行与美联储、在线麻将平台_打麻将平台-app下載：央行等有望进一步放松货币政策，以此刺激萎靡不振或日渐减速的经济。在线麻将平台_打麻将平台-app下載：决策层也应当充分利用政策弹药刺激经济增长，从而应对全球经济减速造成的逆风。

　　从在线麻将平台_打麻将平台-app下載：角度而言，目前通胀率正迅速回落， CPI远低于政府预测的4%的目标，而且预计CPI将逐步回落， 因此央行有较为充足的微调空间。 同时，工业品出厂价格PPI已跌至负值，鉴于在线麻将平台_打麻将平台-app下載：下半年仍需要通过经济刺激基础设施建设，因此在线麻将平台_打麻将平台-app下載：央行货币政策的微调力度将继续加大。

　　我们预计下半年央行将下调存款准备金率4次共计200个基点，将为市场输送1.6万亿至2万亿元的流动性。 其中，7月中下旬是一个准备金率下调的窗口时间，主要原因包括，7月央票到期量较6月大幅减少50%。 此外去年四季度以来外汇占款也持续减少，在人民币升值幅度减少的情况下， 外汇占款月净增额将远低于去年同期2000亿元的规模。 而且欧洲债务持续也将继续造成资本流出，减少央行对冲外汇压力。在准备金率下调的同时， 基准利率也将有25个基点的下调。 财政政策刺激计划也将提速。例如，如果上海的增值税试点能推广到全国范围，全年能为中小企业降低税负1000亿~1500亿元。　

　　相对于在线麻将平台_打麻将平台-app下載：央行而言，欧洲央行与美联储的政策弹药相对受限，因为后两者目前的基准贴现利率已接近零。 国际清算银行已呼吁发达国家央行认真审视其采取的宽松货币政策的溢出效应，利用所有可利用的机会修复资产负债表并进行去杠杆化。该行指出，如果不能意识到货币政策的局限性，就可能导致央行负债过高，长期激进的货币政策可能导致经济自我持续性复苏的进程推迟。实际上，美联储的“扭曲操作”与欧洲央行的操作利率政策都远不如此前力度。 因此，本轮全球货币政策的宽松将难以重演2008年美国次贷危机后的全球央行协调“惊天大量”输送流动性局面，全球复苏之路将更曲折。 　　汇丰银行宏观分析师 屈宏斌　　(王亮 整理)